下面通過一個實(shí)例來講解如何利用股指期貨進(jìn)行保值和套利操作： 假設(shè)滬深300的價格是3710點(diǎn)。但是12月份的股指期貨合約價格已經(jīng)漲到5900左右。如果你以5900的價位賣空一手12月的股指期貨，在12月的第三個周五，根據(jù)當(dāng)天的收盤價格進(jìn)行結(jié)算，假設(shè)那天收盤價格是5500，那么你在5月初賣的合約的盈虧計(jì)算方式是：1手 * (5900-5500)點(diǎn) * 300元/點(diǎn) = 12萬元。
前提是你現(xiàn)在持有100萬元的股票，其中大部分是滬深300指數(shù)的權(quán)重股。也就是說，如果大盤漲，你的股票肯定也漲，漲跌幅度相近。所以你現(xiàn)在可以這樣操作：保持持有股票不動，同時空一手12月的期指，投入約17萬元的保證金。這樣你就對你買的100萬元的股票進(jìn)行了有效的保值操作，即使股市下跌，你的損失也會因?yàn)?2月的股指下跌更多而得到一定程度的彌補(bǔ)。
假設(shè)兩個月后，股市下跌，那么12月的股指會下跌更快更多，股指的盈利幾乎可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過你股票產(chǎn)生的縮水損失。如果到了12月的第三個周五，滬深300指數(shù)漲到5800點(diǎn)，那么你的股票肯定又賺了不少，期指也盈利了。(5900-5800) * 300 = 30000元。
再假設(shè)滬深300指數(shù)漲到6000點(diǎn)，那么股票收益大概是：(6000-3710)/3710 * 100萬元 = 61.7萬元。股指期貨的虧損是：(6000-5900) * 300元/點(diǎn) = 3萬元。兩者相對沖后，仍然盈利達(dá)到58.7萬元。
股指期貨的投資使用保證金制度，類似于以前股票交易中的融資。在這個案例中，只買一手股指期貨就可以對100萬元的現(xiàn)貨股票進(jìn)行對沖保值或套利操作，而投入資金只有17萬元。
總結(jié)一下，股指期貨是以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，具有與其他期貨交易相同的特征和流程。股指期貨與商品期貨交易有一些區(qū)別，包括標(biāo)的指數(shù)不同、交割方式不同、合約到期日標(biāo)準(zhǔn)化程度不同以及持有成本和投機(jī)性能的不同。通過合理運(yùn)用股指期貨，可以進(jìn)行保值和套利操作，實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險管理和投資收益的提升。
