指數期貨與普通商品期貨在到期交割時有所不同,其他方面基本上沒有本質區別。以某一股票市場指數為例,假設當前指數為1000點,意味著市場現貨價格為1000點。現在有一個到期日為12月底的股票市場指數期貨合約,如果市場上多數投資者看漲,可能現在這個指數期貨的價格已經達到1100點。如果你認為到12月底時,這個指數價格會超過1100點,你可能會購買這個股指期貨,即承諾以1100點的價格在12月底買入這個指數。假設這個指數期貨繼續上漲到1150點,此時你有兩個選擇,持有期貨合約繼續等待,或以當前的1150點價格賣出期貨,即平倉,并獲得50點的收益。當然,在指數期貨到期前,價格也可能下跌,你可以選擇繼續持有或平倉止損。然而,當指數期貨到期時,任何人都不能繼續持有,因為期貨已變成現貨,你必須按照約定的價格買入或賣出這個指數。根據期貨合約價格與實際價格之間的差距,進行多退少補。例如,在上述例子中,假設到期時這個指數實際達到1130點,你將得到30個點的差價補償,也就是說你有30個點的利潤。相反,如果到期時指數為1050點,你需要承擔50個點的虧損。當然,所謂的"點數"是沒有意義的,必須將其轉換為有意義的貨幣單位。具體折算成多少,取決于期貨合約中事先約定的合約大小;以1000點為例,一個合約的價值為100000元。股指期貨交易與股票交易的不同之處包括:1.股指期貨允許賣空交易,而股票賣空需要滿足一定條件。在股指期貨交易中,賣空交易常見且普遍。賣空交易的機制具有吸引力的地方在于,當預期股市總體趨勢下跌時,投資者可以主動進行交易,而不必被動地等待股市見底。 2.交易成本較低。相對于現貨交易,股指期貨交易的成本相當低,僅為股票交易成本的十分之一左右。股指期貨交易成本包括:傭金、買賣價差、支付保證金的機會成本和可能的稅費。美國一次期貨交易(完整的開倉和平倉交易)僅收取約30美元的費用。 3.較高杠桿比率。股指期貨交易采用較高的杠桿比率,即較低的保證金。在英國,對于初始保證金僅為2500英鎊的期貨交易賬戶,可以進行70000英鎊的金融時報100種(FTSE-100)指數期貨交易,杠桿比率為28:1。 4.較高的流動性。研究表明,股指期貨市場的流動性明顯高于股票現貨市場。例如,1991年英國FTSE-100指數期貨交易量達到850億英鎊。 5.股指期貨采用現金交割方式,即期指交割時只計算盈虧,不涉及實物交割。期貨合約的交割時投資者不必購買或出售相應的股票,避免了交割時股票市場出現“擠市”現象。 6.股指期貨市場注重基于宏觀經濟數據進行交易,而現貨市場注重基于個別公司情況進行交易。 股指期貨市場的結構與功能包括:一、期貨交易所,即允許具體買賣股指期貨合約的場所。期貨交易所是期貨市場的重要組成部分,全球大部分國家和地區的法律規定期貨交易必須在指定交易所內進行。期貨交易所的組織形式各不相同,但大多數是非盈利性的會員制組織。期貨交易所提供交易場所、設施和相關服務,并制定實施期貨交易規則、設計期貨合約、組織監督交易、結算和交割、制定風險管理制度等。
二、清算所,負責對期貨合約進行對沖、交割和統一清算的機構。清